一边是资本市场对高增长的殷切期盼，另一边则是为确保运营安全而采取的审慎扩张策略。
作者 | 吴雨晴
编辑 | 田 哲
特斯拉的AI叙事，正面临一次严峻的现实大考。
7月，特斯拉公布二季度财报。随后的首个交易日，股价应声大跌14.52%，收盘报319.69美元，市值瞬间蒸发约2145亿美元。此后连续六个交易日下挫，累计跌幅超过20%，股价更是跌破300美元大关，创下一年多来的新低。
此次市场聚焦的核心，并非电动车销量，而是此前备受瞩目的Robotaxi业务。
过去数年，Robotaxi一直是支撑特斯拉估值的关键预期。马斯克屡次强调，特斯拉将从汽车制造商转型为人工智能企业，Robotaxi被视为连接自动驾驶技术与商业化收入的重要桥梁。
但随着项目逐步推进，市场逐渐意识到，从测试走向规模化运营的道路，并未如预期般平坦迅速。
眼下，特斯拉正通过扩大测试范围、积累真实道路数据，加速自动驾驶系统的训练，力求推动Robotaxi进一步落地。
摆在特斯拉面前的核心问题是：Robotaxi距离真正盈利，还有多远？
PART 1
Robotaxi扩张节奏不及预期，资本开始重新评估其价值
特斯拉Robotaxi业务的推进速度，正成为资本市场重新审视公司价值的关键变量。
在今年的第二季度财报电话会上，马斯克未像往常那样抛出大规模扩张目标，反而释放出更为谨慎的信号。
此前，市场期待特斯拉能将奥斯汀试点的成功经验快速复制至更多城市，但现实进展显示，该业务仍处于早期阶段。
2025年6月，特斯拉在美国得州奥斯汀正式启动Robotaxi试点服务，首批车辆主要采用搭载FSD系统的Model Y，并在限定区域内运营。
据披露，特斯拉原计划在今年年中前，将Robotaxi服务拓展至达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密、奥兰多、坦帕及拉斯维加斯等多个城市。
然而，从实际推进情况看，Robotaxi的扩张速度并未达到部分投资者的预期。
目前，Waymo在美国运营着约3000辆Robotaxi，每周完成超50万次付费行程；相比之下，特斯拉在得州登记的Robotaxi数量约为102辆，实际投入道路运营的车辆更少。
更值得注意的是，特斯拉Robotaxi的车队规模并未随服务范围扩大而同步增长。
根据Robotaxi Tracker数据显示，特斯拉无监督Robotaxi车队在2026年4月下旬达到约25辆的阶段峰值后出现回落。截至6月，据报道，特斯拉自动驾驶出租车车队总规模约59辆。与此同时，特斯拉却在扩大运营区域，形成了覆盖范围增加但车辆数量有限制的局面。
对于特斯拉而言，Robotaxi的最大挑战已从能否实现自动驾驶，逐渐转向如何实现规模化运营。
这一变化也体现在特斯拉公布的数据中。
公司披露，第二季度特斯拉Robotaxi累计付费用户里程约70万英里，较第一季度的约110万英里有所下滑，环比减少约36%。截至目前，特斯拉Robotaxi累计付费用户里程约250万英里，其中完全无人驾驶状态下的里程约38万英里。
相比之下，已进入商业运营阶段的Waymo在数据积累上已形成明显领先。据报道，截至今年3月底，Waymo累计自动驾驶里程已突破2.2亿英里。
两家公司技术路线不同，推进节奏差距显著。对投资者来说，问题不再是特斯拉能否做Robotaxi，而是何时能做成盈利的规模化生意。
不过，特斯拉方面对Robotaxi扩张速度的看法并不相同。
在第二季度财报电话会上，有分析师向管理层提问，为何目前Robotaxi运营车辆仅几十辆而非数百辆，究竟有哪些因素限制了更多车辆投入运行。
对此，特斯拉人工智能部门副总裁Ashok Elluswamy表示，即便目前只有少量车辆运营，也能产生大量行驶里程。他认为，Robotaxi累计里程增长正呈现指数级趋势，只是目前仍处于这一增长曲线的早期阶段，外界可能尚难直观看到变化。
马斯克在电话会上也强调，特斯拉正在扩张速度与安全性之间寻求平衡。“我们希望在确保不伤害任何人的前提下，尽可能快地推进Robotaxi发展。”
这反映出特斯拉当前面临的矛盾：一方面，资本市场希望看到Robotaxi快速扩大规模，证明该项业务能支撑未来估值；另一方面，特斯拉仍需在监管、安全验证和运营能力间保持谨慎态度。
PART 2
加速训练，特斯拉如何推动Robotaxi迈向规模化？
面对Robotaxi推进速度低于市场预期的现状，特斯拉并未放弃既定的商业化方向，正尝试补齐规模化落地的拼图。
其中，Cybercab成为特斯拉下一阶段最重要的变量。
特斯拉与Waymo等公司的技术路线存在差异。Waymo长期依赖多传感器、高精地图及限定区域运营模式推进Robotaxi，而特斯拉则希望依靠大规模量产车辆采集数据，通过视觉方案和端到端模型不断优化自动驾驶能力。
此前，特斯拉Robotaxi主要依靠搭载FSD系统的Model Y开展测试，但Cybercab是特斯拉专为无人驾驶场景打造的新车型。按照特斯拉公布的信息，Cybercab取消了方向盘和踏板设计，目标是成为未来Robotaxi车队中的核心车辆。
在今年二季度财报电话会上，马斯克专门谈及Cybercab的训练问题。他表示，虽然特斯拉已积累大量FSD数据，但Cybercab仍需针对自身车型特点重新积累数据，因为它并非简单将现有车型改造为无人驾驶车辆，而是从设计之初就围绕Robotaxi场景打造的产品。
这意味着，特斯拉接下来需解决的不仅是自动驾驶算法问题，还包括一套围绕无人车辆运营的新体系。
今年7月底，特斯拉宣布Robotaxi服务进入迈阿密，这是继奥斯汀之后的重要扩展。根据特斯拉此前公布的计划，公司希望继续扩大Robotaxi覆盖城市范围，通过更多真实道路运营收集反馈，并优化系统表现。
与此同时，特斯拉也在加大AI基础设施投入。
在近期财报电话会上，马斯克花费大量时间讨论人工智能、自动驾驶和机器人业务，相比过去几年，AI相关内容在特斯拉财报沟通中的占比明显提高。
对特斯拉而言，AI训练已成为Robotaxi商业化的重要支撑。过去，汽车企业通常依靠车辆销售获得收入，而特斯拉希望通过大量车辆产生的数据，不断提升自动驾驶模型能力，再将这一能力转化为Robotaxi服务。
为加快自动驾驶系统迭代，特斯拉也正在强化Robotaxi车辆的数据采集能力。
近期有报道称，部分特斯拉Robotaxi测试车辆新增了车载数据录制功能，用于采集车辆运行和道路环境数据，进一步优化自动驾驶系统。该功能出现在部分改装版Model Y的中控屏上，车辆可通过连接手套箱USB接口的存储设备保存录制数据，并实时显示存储占用情况。
从实际测试情况来看，该功能主要应用于有人监督的Robotaxi车辆，安全员可通过车机界面启动或停止数据录制。
不过，从目前进展来看，特斯拉正面临一个新问题，即如何将技术能力转化为稳定运营能力。
Robotaxi真正实现商业化后，需解决的不仅是车辆能否自动驾驶，还包括车辆调度、远程支持、维护保养以及安全管理等一整套运营体系。此前Waymo能够在多个城市持续运营，也与其长期建设的运营网络有关。
对特斯拉来说，Cybercab的量产节奏、AI训练能力提升以及Robotaxi城市扩张进展，将共同决定这项业务能否进入新阶段。
