文 | 字母AI

SpaceX交出上市后的首份成绩单，同时也披露了马斯克为下一轮竞争所付出的代价。

8月4日（当地时间），这家太空公司发布了2026年第二季度财报，这也是其登陆资本市场以来的首次业绩披露。数据显示，季度营收攀升至78亿美元，同比增幅高达92%；净亏损则被压缩至5.41亿美元。

不过，受AI基础设施建设与星舰项目推进的双重驱动，该季度的资本开支激增至184亿美元。

财报发布后，SpaceX盘后股价跌幅一度突破8%，市场开始重新评估这家航天巨头的高额投入。

几乎在同一时刻，SpaceX宣布与英伟达达成合作，双方将联手设计Starmind AI1卫星的计算系统。这颗卫星将配备英伟达的Rubin GPU及Vera CPU，从而具备数据中心级别的太空算力。

一边是接近184亿美元的季度资本支出，另一边则是将AI算力部署至轨道空间。财报中那些庞大的开支数字，正逐渐对应到SpaceX正在构建的新基础设施上。

**高估值面临考验**

SpaceX上市后的第一份财报，并未像初期那样引发市场的狂热追捧。

消息公布后，股价盘后下挫逾8%，最低触及约118美元区间。相较于上市后创下的高点225.64美元，股价回撤幅度接近50%。按当时的市值计算，公司缩水规模约达1.4万亿美元——这相当于半个微软的体量。

但从经营层面看，SpaceX交出的答卷相当强劲，二季度整体业绩超出市场预期。

具体来看，季度营收达到78亿美元，同比增长92%；调整后EBITDA录得35亿美元，净亏损收窄至5.41亿美元。

公司在财报中指出，依托覆盖航天（Space）、连接（Connectivity）和AI三大板块的垂直整合能力，实现了高速扩张。

其中，Starlink仍是SpaceX目前最成熟的商业化板块。

截至二季度末，Starlink用户数约为1200万。尽管这一数字略低于部分市场预测，但相比去年同期仍保持高速增长态势。

随着消费者、企业及政府客户的持续涌入，Starlink正成为SpaceX当前最重要的收入与利润支柱。

其他业务也未显落后：公司透露，过去90天内完成了两次Starship V3飞行测试，继续向完全可重复使用火箭的目标迈进；同时，Starshield业务斩获超过60亿美元的多年期美国政府合同。

在人工智能领域，SpaceX宣布获得多项云服务协议，带来141亿美元的合同销售额，AI相关业务正演变为新的增长极。

但伴随增长而来的是规模空前的资本投入。

第二季度，资本开支高达183.7亿美元，大量资金投向Starship研发、Starlink网络扩建以及AI相关基础设施。

巨额资本支出成为财报发布后市场关注的焦点。

今年6月上市时，SpaceX以每股135美元发行股票，融资约750亿美元，估值定格在约1.77万亿美元。彼时，市场愿意为马斯克描绘的太空商业化与AI基础设施蓝图支付高额溢价。

但上市后，美股市场对AI资本开支的态度发生转变。投资者关注的重点不再仅是企业投入了多少，更在于这些投入何时能转化为稳定的收入与利润。

此外，SpaceX将于8月6日迎来上市后的首轮限售股解禁，最多约9.115亿股股票进入流通。随着供给增加，上市初期因流通盘较小产生的稀缺性溢价，届时可能面临修正压力。

**财报之后，公布AI算力新方向**

财报发布仅数小时，SpaceX便揭晓了AI业务的下一步布局。

8月5日凌晨（当地时间），SpaceX宣布与英伟达展开技术合作，共同设计Starmind AI1卫星的计算系统。

英伟达同步确认了这一消息，配文写道：“AI基础设施的下一章，将勇敢踏入算力从未抵达的新疆域。”（此句化用了《星际迷航》经典台词“To boldly go where no man has gone before.”）

根据双方披露的信息，Starmind卫星将搭载英伟达Rubin GPU和Vera CPU，赋予卫星AI计算能力。

Rubin GPU与Vera CPU是英伟达面向下一代AI计算推出的重要产品平台。借助与英伟达的合作，SpaceX旨在打造具备高性能计算能力的卫星系统，探索一种新型计算基础设施形态：将部分AI算力部署至太空。

在上市招股书中，SpaceX已将人工智能列为未来发展的三大业务方向之一。但与已成熟的Starlink业务相比，AI业务仍处于快速扩张期。

事实上，SpaceX早已着手布局地面AI算力基础设施，并通过出租部分算力获取商业收入。

招股书显示，SpaceX正建设大规模AI计算基础设施，运营多个AI计算集群，并与Anthropic达成云服务协议。依据协议，Anthropic将使用SpaceX计算集群中的约32.5万块英伟达GPU，并支付每月12.5亿美元的算力费用。

而Starmind AI1展示了SpaceX对AI基础设施的进一步探索：从地面数据中心延伸至轨道环境。

传统卫星主要承担通信和数据采集任务。随着卫星数量增加，遥感数据和通信数据规模不断扩大，海量信息仍需传回地面数据中心处理。

搭载AI计算系统的卫星，则可在轨完成部分数据处理和推理任务，再将结果传回地面，从而减轻数据传输压力。

从Starlink到地面AI算力集群，再到Starmind AI1，SpaceX正将其已有的航天基础设施能力与AI计算需求相连接。

消息传出后，迅速引发广泛讨论。

支持者认为，太空环境可能为未来AI算力扩张提供新空间。在地面数据中心面临电力、土地和散热压力的背景下，轨道环境提供了新的基础设施想象空间。

但质疑者指出，太空AI计算尚处早期探索阶段。

其中，散热问题是讨论最集中的难点之一。与地面数据中心不同，太空是真空环境，无法依靠空气流动或冷却系统带走热量。卫星上的计算设备产生的热量，需通过辐射方式向外释放。

虽然太空拥有极低温背景，但这并不意味着散热容易。由于缺乏空气对流，卫星只能依靠辐射方式释放热量。对于搭载高性能GPU的计算卫星而言，如何设计足够高效的散热系统，仍是巨大的工程挑战。

此外，轨道部署还需解决能源供应、设备维护、芯片可靠性以及发射成本等问题。

因此，Starmind AI1目前更像是SpaceX对未来计算基础设施的一次探索，而非成熟商业模式的落地。

**从火箭到算力，寻找下一增长曲线**

回顾过去十几年，SpaceX的商业路径始终围绕一个核心逻辑：通过垂直整合基础设施，降低进入太空的成本。

早期，SpaceX通过自主研发Falcon系列火箭及可重复使用技术，改变了传统航天高度依赖一次性火箭的模式。

随后，公司将这一思路复制到卫星互联网领域。SpaceX未选择成为单纯的卫星运营商，而是同时掌握卫星制造、火箭发射和全球通信网络。

Starlink的成功，验证了这种模式的商业价值。

截至二季度末，Starlink用户数约1200万，Connectivity业务已成为SpaceX最重要的收入来源之一。

但对于一家估值近两万亿美元的公司而言，市场期待的不仅是Starlink的持续增长，还有下一条能够支撑估值的增长曲线。

二季度财报显示，AI业务正成为SpaceX新的增长引擎。

根据招股书披露，2026年第一季度，AI业务收入达8.18亿美元，已超过传统太空业务的6.19亿美元。到了第二季度，这一差距进一步扩大：AI业务收入增长至约26亿美元，同比增长超200%，而太空业务收入约9.6亿美元。

AI计算基础设施正从SpaceX的长期布局，逐渐转变为新的收入来源。

与此同时，经调整后的AI业务EBITDA在二季度首次转正，达到约11亿美元。

这一变化背后，是马斯克过去一年对AI基础设施的一系列布局。

2023年成立xAI后，马斯克首先押注的是AI模型和算力基础设施。为训练Grok系列模型，xAI建设了Colossus超级计算集群，并持续扩大GPU规模。

与此同时，SpaceX也开始涉足AI基础设施领域。公司建设面向AI任务的算力集群，并通过向外部客户提供计算资源获取商业收入。

这两条路线最终在上市前完成整合。SpaceX与xAI合并，将AI模型研发能力与基础设施能力连接起来。

两家公司因此形成互补：xAI提供Grok等AI模型和应用方向，SpaceX则拥有建设大规模基础设施的能力，包括算力设施、能源供应、卫星网络以及未来的太空部署能力。

AI基础设施的竞争主要围绕计算资源展开。SpaceX正尝试利用自身在火箭、卫星和通信领域的积累，寻找区别于其它公司的路径。

微软依靠Azure承接OpenAI等客户的计算需求；谷歌通过Google Cloud和自研TPU构建AI基础设施；亚马逊则通过AWS、Trainium和数据中心网络布局AI计算。

这些公司的优势，在于已拥有成熟的云计算平台、全球数据中心网络以及企业客户体系。

英伟达则掌握着另一端的核心资源：通过GPU、网络设备以及CUDA软件生态，成为AI计算基础设施中最重要的硬件供应商。

相比之下，SpaceX的优势在于掌握了一套其他企业难以复制的基础设施能力：可重复使用火箭、卫星制造能力以及全球卫星通信网络。

这些能力，让SpaceX有机会将AI基础设施的边界进一步扩展。

Starmind AI1正是这一方向的具体尝试。此前，SpaceX已通过地面算力集群进入AI计算市场；如今，公司开始尝试将计算能力延伸至轨道环境。

为支撑这一系列长期投入，SpaceX已提前储备了大量资金。

公司6月完成上市融资，随后又发行约250亿美元投资级债券。截至二季度末，SpaceX持有千亿美元规模的现金及流动资产储备。

在财报电话会上，CFO Bret Johnsen表示，这一财务实力使公司能够继续投资于星舰（Starship）、星链宽带业务、移动卫星服务以及AI平台。

对SpaceX而言，这意味着公司正进入一个新的资本投入阶段：利用融资获得的资金，加速建设下一代基础设施。

但这些投入最终能否转化为长期回报，仍将决定市场是否愿意继续为SpaceX的AI故事支付高估值。