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作者 | 李水青

编辑 | 云鹏

SpaceX交出的2026年第二季度成绩单，在营收端超出了市场预期。这一季度，公司总收入达到78亿美元（约合人民币526亿元），较上年同期的41亿美元（约合人民币277亿元）几乎实现翻倍；与此同时，净亏损同比收窄46.3%，录得5.41亿美元（约合人民币36.5亿元）。

细分来看，星链业务贡献了过半营收，同比增长66%；而AI板块的营收则呈现爆发式增长，飙升幅度约达250%。

▲SpaceX财报截图

财报公布前，SpaceX日间股价曾上涨9.4%。但消息落地后，盘后交易中股价反而下跌约8%，报收115.98美元，市值一夜蒸发约1300亿美元（约合人民币8772亿元）。市场为何反应冷淡？

▲SpaceX股价走势（图源：TradingView）

核心症结在于，马斯克在AI领域的巨额投入尚未转化为资本市场预期的回报。本季度资本支出高达183.7亿美元，其中AI相关支出同比激增2013%至158.3亿美元（约合人民币1068亿元）。加之即将解禁的股票抛压，这些因素共同构成了投资者的主要顾虑。

马斯克此前透露，SpaceX预计今年将建成超2吉瓦的计算能力，明年年底将接近10吉瓦，且全部采用英伟达硬件。要知道，每1吉瓦算力理论上能为英伟达带来400‑500亿美元的营收。这种格局不禁让人疑问：忙活半天，马斯克是否成了给黄仁勋“打工”？

一、整体季度营收飙升92%，AI收入增长247%

从基本面看，截至6月30日的季度，SpaceX营收飙升92%至78.1亿美元，远超标普Visible Alpha此前预测的69亿美元。这主要由三部分构成：

– 连接部门（含星链卫星互联网服务）收入42.9亿美元，同比增长66%。

– AI收入达25.6亿美元，同比增长247%。

– 太空业务收入9.62亿美元，同比增长29%。

▲SpaceX主要财务报表

数据显示，星链等互联业务仍是公司的现金牛，支撑着马斯克的AI战略。不过，AI业务已开始商业化，不再完全依赖星链输血。

SpaceX的AI版图涵盖xAI、Grok、社交媒体平台X以及快速扩张的数据中心运营，这也是其最大投资领域。本季度收益主要来自新增云服务协议带来的解决方案和基础设施收入，以及Grok和X订阅收入的增长。

由于签订了一系列云服务协议，合同销售额总计141亿美元，从而催生了16亿美元的增量AI基础设施收入。该部分收入源于与谷歌、Anthropic、Reflection AI等公司签署的计算合同，尽管部分经常性收入尚未确认。

此外，SpaceX宣布以600亿美元收购Cursor，旨在加速AI企业产品线推出，交易预计于2026年第三季度完成。

7月9日，SpaceX发布了最新模型，这是其首款专为编程和智能体任务开发的模型，与Cursor共同训练。该模型对标Claude Opus系列，市场测评反馈“又好又快”，但普遍认为“成本略高”。

二、亏损收窄约46.3%，但AI支出飙升2013%

盈利方面，SpaceX该季度净亏损从去年同期的10亿美元降至5.41亿美元，收窄幅度约46.3%。

放眼上半年，SpaceX净亏损约48.17亿美元，相比上年同期的15.36亿美元，增幅约为213.6%。

二季度亏损收窄，主要得益于连接业务强劲增长并贡献利润，以及AI业务运营亏损改善。但整体仍受Starship研发及AI基础设施高投入拖累。

公司预计，随着对星舰火箭计划的大力投入，入轨成本将下降99%。

首席财务官布雷特·约翰逊在声明中表示：“这种财务实力使我们有能力对星舰、星链宽带和移动卫星以及我们的AI平台进行大量投资。”

第二季度，资本支出从上年同期的28.3亿美元飙升至超过180亿美元。财务主管布雷特·约翰逊预计，未来几个季度的资本支出规模将与此相当。

其中，AI领域的资本支出大幅攀升，第二季度投入158.3亿美元，较上年同期的7.49亿美元同比增长2013%。

▲SpaceX第二季度AI资本支出超过收入

“SpaceX预计今年将建成超过2吉瓦的计算能力，到明年年底将拥有近10吉瓦的计算能力。”马斯克指出。

公司计划全量采用英伟达硬件建设自有数据中心。英伟达CEO黄仁勋曾表示，每1吉瓦算力大约能为英伟达创造400‑500亿美元的营收。

三、年化营收将达1000亿美元，AI和数据中心过度扩张引担忧

专业财报数据分析平台Visible Alpha的研究负责人梅丽莎·奥托分析道：“市场疲软的部分原因，是对AI和数据中心过度扩张的担忧。市场越来越担心，AI基础设施投资无法产生与所需资金水平相匹配的回报。”

尽管如此，马斯克依旧保持乐观。他预测SpaceX将在2030年实现1万亿美元收入，比此前预期的2031年提前一年。

预计到今年12月，该公司年化营收将达到1000亿美元。马斯克承诺，AI计算领域新资本投入的投资回报期不到一年，并预测将在一年内发射至少1000颗下一代V3星链卫星，同时公布了与移动通信运营商竞争的计划。

▲SpaceX的年化收入预计达1000亿美元（智东西制图）

“我们相信，SpaceX正在以比任何人都快的速度大规模构建AI计算能力，并且大幅改进我们的AI模型。”马斯克在财报电话会议上表示。

结语：大额AI投资引担忧，禁售期临近或迎大额抛盘

“SpaceX作为一家上市公司的第一个季度的核心问题是，其背后的机器是否真的有效，而马斯克和他的团队在这个问题上给出了一些积极的反馈。”Investing.com分析师托马斯·蒙泰罗评价道。

财报传达的信号令SpaceX股价承压。本周四，SpaceX首批IPO限售股解禁，这可能给公司带来更大压力，因为大量内部人士和早期投资者的股票可能涌入市场。