每经记者｜王紫薇 每经编辑｜董兴生
瑞幸咖啡的增长引擎仍在全速运转，只是内部结构正经历微妙调整。
8月3日，瑞幸咖啡交出2026年第二季度成绩单。期内，公司总净收入录得约159亿元，同比增幅接近29%；营业利润约21亿元，同比增长22%。截至二季度末，瑞幸全球门店总数攀升至36310家，同比增速达39%，仅今年上半年便净增门店超5000家。
在门店版图与用户规模双扩张的背景下，瑞幸自营门店的同店销售额却出现下滑，同比下降5.3%，较一季度的0.1%降幅进一步拉大。
当晚的财报电话会上，瑞幸管理层坦言，外卖补贴退坡的速度超出年初预判。去年7月、8月正值平台外卖补贴白热化阶段，由此形成的高基数效应预计将在三季度延续。对于下半年走势，瑞幸给出的基调是“谨慎乐观”。
尽管短期同店销售承压，但这并未动摇瑞幸继续扩张的决心。管理层认为，中国咖啡市场的门店渗透空间依然巨大，公司有底气维持具备竞争力的开店节奏。
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同店销售承压之下，瑞幸开店步伐未减
二季度，瑞幸在中国市场净增2668家门店，使中国门店总数达到36087家；放眼全球，其门店总数增至36310家，同比增长39%。与激进拓店形成反差的是，自营门店同店销售额同比下滑5.3%，这一降幅相比一季度0.1%明显扩大。
电话会上，瑞幸联合创始人兼CEO郭谨一直言不讳：“外部环境变化比预期更快，外卖补贴收缩的节奏超出了我们年初的判断。”他指出，去年外卖补贴营造的高基数压力，已在二季度同店数据中显现。鉴于去年7月、8月平台补贴竞争处于高位，这种高基数影响预计将持续笼罩整个三季度。
不过，细看其他维度，仍有亮点可挖。
据瑞幸今年第一季度财报，截至一季度末，瑞幸拥有33596家门店，月均交易客户为9310万，自营门店同店销售额微降0.1%。而此次二季度财报显示，门店数量已增至36310家，月均交易客户突破1.1亿大关，同比增长23%，但同店销售额降幅却扩大至5.3%。
此外，瑞幸管理层在电话会上透露，客户月均消费杯量创下历史新高，虽未披露具体数值，但趋势明确。
门店更密了，消费者更多了，单人饮用频次也更高了，但成熟门店的单店销售表现反而走弱。
凌雁管理咨询首席咨询师林岳分析称，去年参与“外卖大战”的品牌，今年普遍遭遇同店销售下滑。“去年同期外卖大战推高了同店销售基数，而今年平台补贴放缓，导致整体呈现下降趋势。”林岳表示，从瑞幸自身逻辑看，同店下滑不能简单解读为消费者流失。
“瑞幸门店密度持续攀升，若用户需求增长速度跑不赢门店扩张速度，单店销量必然被摊薄。快速开店后，新增需求如何在新老门店间重新分配，是瑞幸后续需重点解决的难题。”林岳指出。
但这并未改变瑞幸既定的扩张策略。
“扩张并非终点，而是夯实长期市场份额的基础。”郭谨一强调，相较于成熟咖啡市场，中国咖啡消费仍处于习惯养成的早中期，渗透率与人均杯量提升空间广阔。瑞幸将继续保持“有竞争力的开店节奏”。
行业巨头同样看好中国咖啡增量。World Coffee Portal数据显示，截至2025年末，中国品牌咖啡店数量同比增长31.5%至87505家，一年净增超2万家。今年，星巴克中国亦提出长期将门店规模从约8000家扩充至2万家。供给端持续涌入，品牌对优质点位及单店客流的争夺必将加剧。
跳出9.9元价格战，瑞幸靠“大杯”与爆品稳住单杯收入
外卖补贴退潮，给瑞幸带来双重影响。
一方面，随着外卖订单占比回落，配送成本显著降低。二季度，瑞幸配送费用为16.18亿元，同比下降3.1%；该费用占总净收入比例从去年同期的约13.5%降至约10.2%。在总净收入同比大增28.5%的背景下，配送费用不升反降。
瑞幸方面解释，这主要得益于外卖订单占比下降、单均配送成本回落及履约效率提升。郭谨一在电话会上表示，外卖订单占比自去年三季度高点持续走低，使得公司盈利修复路径愈发清晰。
另一方面，依赖低价引流的效果正在减弱。随着补贴竞争回归理性，瑞幸需更多依靠产品力与运营能力，来维持杯量、平均售价及用户复购率。
电话会上，管理层提及一个细节：除小黄油美式等爆款外，瑞幸正推进“超大杯升杯项目”。此举不仅优化了产品体验，也对平均售价和杯量形成支撑。
换言之，在9.9元之外，瑞幸试图通过更大杯型和高辨识度爆品，提升消费者单次购买价值。
“这是精细化的客单价策略。瑞幸希望通过升杯，实现从‘性价比’向‘质价比’的过渡，隐晦地拉升客单价，即通过多卖产品、提高价格，为未来逐步缩减9.9元活动力度铺路。”林岳分析道。
爆品则承担着稳定杯量和复购的重任。二季度，小黄油美式跻身瑞幸单品销量前两名。截至二季度末，瑞幸已有25款累计销量破亿杯的产品，其中5款出自非咖啡品类。
外卖补贴退潮后的瑞幸，正从依赖低价和平台补贴获客，转向通过爆品、“便宜大碗”的升杯策略，以及更密集的门店覆盖和高频消费，来支撑杯量与单杯价值。
从电话会披露信息看，二季度客户月均消费杯量创历史新高，表明该策略在提升消费频次上已见效。然而，这一变化尚未完全转化为利润改善。
第二季度，瑞幸营业利润同比增长22%，但增速不及营收，营业利润率由去年同期的14.1%降至13.4%。自营门店层面营业利润率为21.3%，略低于去年同期的21.5%。原材料、门店运营及营销费用上升，仍在挤压利润率。
值得注意的是，在高速开店的同时，瑞幸开始加大股东回报力度。
今年4月，瑞幸宣布总额不超过3亿美元的股票回购计划。仅二季度，公司便斥资1.951亿美元回购相当于610万份美国存托股的股份，占回购计划的65%。同期，瑞幸经营活动产生净现金26.25亿元。截至二季度末，公司现金、定期存款及短期投资等合计109.26亿元；资产负债表上新增短期银行借款19.45亿元。
瑞幸管理层在电话会上表示，使用短期借款是资本配置策略的一部分，旨在支持股东回报计划，公司仍持有约90亿元净现金。
行业人士认为，此举意在向资本市场传递对“未来业务”的信心。对仍在高速扩张的瑞幸而言，核心考题已不再是开出更多门店，而是新店能否创造真实增量需求与更高利润，以及手头现金能否持续支撑其扩张野心。
