下半年，科技与红利两条主线走出了截然不同的轨迹：创业板50、科创创业50呈现出“倒V”型走势，而中证红利质量、红利低波以及中证红利则走出标准的正V形态。
在6.1至8.3这一时间段内，两只高成长指数的区间回调幅度均接近-20%，波动之剧烈可见一斑。相比之下，红利资产在经历前期调整后迎来修复，其中中证红利质量凭借较强的“进攻性”，在下半年的涨幅中领跑同类指数，率先翻红。
一、为何说红利+质量是红利策略中的“六边形战士”？
投资红利策略的投资者，往往担忧两件事：一是股价下跌导致分红落空；二是虽然拿到了股息，但股价亏损更为严重。这正是经典的“股息陷阱”——高股息率常常掩盖了企业基本面恶化的真相。
为此，中证全指红利质量指数（代码932315）引入了“ROE”这一盈利质量筛选标准。其核心逻辑很直接：在确保公司“愿意分钱”的前提下，进一步甄别其“是否有能力持续分钱”。
该指数剔除了ROE表现不佳的企业，保留真正具备长期持有价值的标的，并执行一套严苛的“4步筛选”流程：
——ROE：即净利润除以净资产，用于衡量企业的盈利能力；
——△ROE：观察ROE的同比变化，判断盈利趋势是向好还是恶化；
——OPCFD：经营现金流除以总负债，评估现金流对债务的覆盖能力；
——DP：现金分红除以总市值，以此判断当前分红水平下的股价合理性。
这重筛选机制成效显著。中证红利质量指数的ROE表现突出：无论是今年一季报还是25年年报数据，其ROE均大幅领先创业板50、科创创业50等成长指数及红利低波，分别达到4.91%和18.58%。
同时，该指数股息率维持在4.21%，相较于同期10年期国债收益率1.73%，利差优势高达2.48个百分点。估值方面，PE约为15.89倍，PB约为2.99倍，处于适中水平。
从收益指标看，近三年中证红利质量累计上涨超95%，跑赢中证红利14%、跑赢红利低波9.62%，且年化波动率仅比红利低波高出不到2个点。
所谓“六边形战士”，指的正是中证红利质量的全面性——ROE高企、股息率可观、估值合理、行业分散、回撤可控，长期年化收益达17.45%。它无明显短板：市场向好时，高ROE个股具备弹性；市场低迷时，高股息提供安全垫；整体波动与同类红利指数相当，相对平稳。
二、中证红利质量何以具备更强“进攻性”？
首要原因在于ROE选股逻辑。
通常而言，ROE持续改善、盈利增长强劲的公司，在市场回暖期往往反弹更快。因此，中证红利质量的成分股在复苏阶段反应更为敏捷。
其次是行业分布的差异。
传统红利常被贴上“稳”的标签，成分多为银行、煤炭、石油石化等高股息但低增速板块。中证红利质量则打破了“红利多银行”的刻板印象，前六大行业分别为食品饮料、有色金属、传媒、计算机、医药生物、交运，不含任何银行股。
数据来源：Wind，截至2026.7.31
在前十大重仓股中，包括贵州茅台、三七互娱、电投能源、中国铝业、东阿阿胶、格力电器、海康威视等。这些依靠产品、品牌和技术盈利的企业，不依赖牌照或杠杆。
这种“不含银行+高ROE”的独特结构，赋予了红利质量在红利指数中更强的进攻属性。
数据显示，自7月9日年内低点以来，中证红利质量已累计反弹8.85%，在主流红利类指数中表现优异。在市场剧烈分化之际，这种“进可攻、退可守”的特质恰恰是投资者所急需的。
目前场内首只跟踪该指数的产品为红利质量ETF招商（159209）。值得注意的是，159209采用月度评估分红机制，已连续分红13个月，既能满足投资者对稳定现金流的需求，又未完全放弃成长弹性。
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