债市早报：7月制造业PMI不及荣枯线央行宽松政策加持资金面平稳偏松债市延续强势走势引关注

7月31日，资金面保持平稳且略显宽松；债券市场延续强势表现；转债市场主要指数集体上扬，个券多数走强；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率亦同步走高。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【7月制造业PMI录得49.2%】国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会于7月31日发布数据显示，7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月回落1.1个百分点。回顾历史数据，受高温多雨及台风等季节性因素干扰，多数年份的7月份制造业PMI会出现环比下行。今年7月，我国多地遭遇高温天气及极端气候影响，导致制造业运行节奏较上月有所放缓，企业生产活动呈现稳中略缓态势。尽管如此，7月我国制造业新动能仍维持较好扩张势头。高技术制造业PMI达到53.3%，其中生产指数环比持平，稳定在54%以上，新订单指数也保持在53%以上。

【央行：将综合运用并适时调整货币政策工具】8月1日，央行召开2026年下半年工作会议。会议明确，将继续实施适度宽松的货币政策，提升金融服务实体经济的质效。根据决议，央行将综合运用并适时调整货币政策工具，维持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性，确保社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格总水平预期目标相匹配。同时，规范信贷市场经营行为，促进降低融资中间费用，保持社会综合融资成本处于低位运行。会议还强调继续做好利率政策执行和监督工作。

【金融机构治理顶层新规落地】7月31日，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、财政部联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》。该文件从改进股东治理、强化内部治理、加强和改进监管等维度提出22条措施，旨在推动整治大股东违规干预、内部人控制等突出问题。《意见》指出，到2029年，要基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制，使金融体系内在稳定性和抗风险能力明显增强，金融服务高质量发展质效显著提升。

【国家外汇局：推出一揽子跨境投融资便利化政策】国家外汇管理局日前召开2026年下半年外汇管理工作交流会，总结2026年以来外汇管理工作成果，分析当前金融外汇形势，部署下一阶段任务。外汇局党组书记、局长朱鹤新作工作报告。会议提出，2026年下半年将稳步扩大外汇领域制度型开放，推动贸易便利化改革，出台优化经常项目外汇管理一揽子措施。此外，还将筑牢外部冲击防波堤防浪堤，综合施策维护外汇市场稳定。2026年以来，我国外汇服务实体经济质效持续提升，外汇市场在复杂形势下展现出较强活力与韧性，人民币汇率双向浮动、稳中有升，跨境资金保持净流入。会议强调，外汇管理部门要着力构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，为推动经济高质量发展、努力实现“十五五”良好开局提供有力支持。

【国家发改委：抓紧研究制定扩大内需战略实施方案】7月31日，国家发改委有关负责人在新闻发布会上表示，近期正会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）。下一步，将会同有关部门以更大力度、更实举措有效扩大国内需求。据有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。考虑到算力建设以企业投资为主，这将为民间投资创造巨大空间。谈及当前宏观经济运行态势，国家发改委国民经济综合司副司长周宏伟在发布会上介绍，当前我国经济运行仍面临一些困难挑战，国际环境不确定性依然较大，外部冲击影响仍在持续，部分地区洪涝等自然灾害偏重发生，新旧动能转换过程还存在一些困难梗阻。但更要看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。

（二）国际要闻

【特朗普“取消对伊朗打击”，伊朗否认曾要求停火】据新华社报道，美国总统特朗普8月1日在社交媒体发文称，伊朗及其他中东国家已向美方提出请求，希望暂缓发动袭击，基于这一请求，他同意取消军事打击行动。特朗普表示，有关各方已初步达成协议框架，内容包括立即、全面、彻底开放霍尔木兹海峡，同时消除伊朗构成的核威胁。他称，取消军事行动的前提是各方能够迅速敲定协议，以色列也与其一道作出这一承诺。不过，特朗普表态数小时后，伊朗方面予以否认。伊朗迈赫尔通讯社8月2日援引伊朗军方官员的话报道说，美国总统特朗普称伊朗要求停止攻击是“一个新的谎言”。这名官员称，“无论他继续侵略还是退缩，我们的部队都处于最高戒备状态，已为一切可能做好准备。如果对抗不可避免，战场将决定一切，届时所有人都会明白，谁掌握着力量，谁将拥有最终发言权”。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转涨，NYMEX天然气期货价格继续上涨】7月31日，WTI 9月原油期货收涨1.29%，报84.67美元/桶，全周累计下跌5.19%；布伦特9月原油期货收涨1.22%，报90.12美元/桶，7月累计涨23.53%；NYMEX 9月天然气期货价格收涨1.64%至2.792美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

7月31日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1340亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1340亿元，中标量1340亿元。同时，开展了6000亿元隔夜逆回购操作。当日有6890亿元逆回购到期，因此净投放资金450亿元。

资金利率

7月31日，央行公开市场隔夜和七天逆回购搭配操作连续净投放，资金面整体平稳偏松。当日DR001上行1.65bp至1.418%，DR007下行0.49bp至1.447%。

数据来源：Choice，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

7月31日，受7月PMI低于预期、月末资金面偏松提振，债市延续强势。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券260010收益率下行0.90bp至1.7010%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.35bp至1.7800%

数据来源：Choice，东方金诚

债券招标情况

当日无国债和国开债发行。

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

7月31日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，分别为“H9龙控01”涨超21%，“H2万科04”涨超58%，“H2万科06”涨超60%。

2. 信用债事件

花样年控股：公司公告，境外债务重组于7月30日正式生效，MCB换股价调整为7.6港元。

西安港实业：公司公告，公司存在两笔合计3574万元借款逾期，其中非标融资债务逾期2230万元；公司仍存逾期票据余额2619万元。

中化岩土：公司公告，拟将“23中化岩土MTN001”票息下调270BP至1.00%，8月3日起回售申请。

西安国际港集团：中诚信国际终止西安国际港集团主体信用等级，终止前信用等级AA+。

漳州市经济发展集团：联合资信公告，因主体评级有效期届满，终止漳州市经济发展集团主体信用评级。

阜新银行：联合资信公告，因仍处辽宁省城商行改革化险阶段，延迟出具阜新银行及相关债项定期跟踪评级报告

韩城城投：公司公告，终止东方金诚对公司主体及“24韩城01”的评级

山西长子农商行：联合资信下调山西长子农商行主体长期信用等级为A-，下调“19长子农商二级”信用等级为BBB+

西安港实业：中证鹏元终止西安港实业主体及“22西港01/22西安港债01”、“22西港04/22西安港债02”的信用评级，终止前公司主体评级AA级。

营口银行：联合资信终止对营口银行主体及“19营口银行二级”的信用评级。

湘潭城乡建发：中诚信亚太基于商业原因，撤销湘潭城乡建发“BBBg+”长期信用评级。

湘潭农商行：大公国际下调湘潭农商行主体信用评级至A，“21湘潭农商二级”和“23湘潭农商行二级资本债01”信用评级至A-。

丹东银行：联合资信延迟出具丹东银行及相关债项定期跟踪评级报告。

葫芦岛银行：联合资信延迟出具葫芦岛银行及相关债项定期跟踪评级报告。

南安工贸：安融评级延迟披露南安工贸2026年度主体跟踪评级报告。

吉林蛟河农商行：新世纪评级延迟披露对2017年吉林蛟河农村商业银行股份有限公司二级资本债券跟踪评级报告。

贵阳农商行：新世纪评级延迟披露对贵阳农村商业银行股份有限公司2025年第一期绿色金融债券的跟踪评级报告;中诚信国际延迟出具贵阳农商行主体及“21贵阳农商二级”等相关债项2026年度跟踪评级报告。

廊坊银行：联合资信延迟出具廊坊银行及相关债项定期跟踪评级报告。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】7月31日，A股放量上行，近4700股上涨，算力硬件产业链明显反弹，机器人、绿电板块也表现活跃，上证指数，深证成指、创业板指分别收涨0.72%、2.21%、3.06%，全天成交额2.56万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，传媒涨超6%，计算机、综合涨超5%，通信涨超4%；下跌行业中，银行跌逾1%，食品饮料跌逾0.5%。

【转债市场主要指数集体跟涨】7月31日，转债市场跟随权益市场有所反弹，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.71%、0.54%、0.88%。当日转债市场成交额844.11元，较前一交易日放量191.14亿元。转债市场个券多数上涨，305只转债中，241只收涨，57只下跌，7只持平。当日上涨个券中，新上市科博转债涨停57.3%，存量个券中普联转债涨停20%，三江转债涨超19%；下跌个券中，春23转债跌逾3%，大中转债跌逾2%。

数据来源：Choice，东方金诚

2. 转债跟踪

今日（8月3日），天脉转债开启网上申购。

7月31日，苏利转债公告将转股价格由12.04元/股下修至10.84元/股；煜邦转债、金帝转债、赛斯转债、甬金转债、久吾转02、金杨转债公告将触发转股价格下修条款。

7月31日，洪城转债公告不提前赎回，且直至2026年11月19日到期前，若再度触发提前赎回条件，亦不选择提前赎回；春23转债公告即将触发提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

7月31日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至4.28%，10年期美债收益率上行7bp至4.75%。

数据来源：Choice，东方金诚

7月31日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至47bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至82bp。

7月31日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.28%。

2. 欧债市场