7月30日，中共中央政治局召开会议，专题分析当前经济形势，并对下半年经济工作做出部署。此次会议在宏观政策表述上出现了新变化。

以货币政策为例，相比4月政治局会议提出的“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，本次调整为“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。此外，会议新增了一段重要表述：“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。

市场人士解读称，措辞的调整反映出政策重心已从4月的“保持观察、精准滴灌”转向当下的“加大力度、保证效果”。尽管目前政策仍侧重于存量挖掘，但已为后续发力预留了空间。

从“用好用足”到“发力提效”：存量政策效能释放

本次会议为下半年宏观经济定调，明确提出“宏观政策要发力提效”。回顾4月的政治局会议，当时的重点在于“用好用足”。

民生银行首席经济学家温彬指出，“用好用足”侧重于对现有政策工具箱的深度挖掘与精细化操作，核心在于落实已出台的政策；而“发力提效”则强调“发力”，意味着政策需要提升强度并储备增量。

天府立言金融研究院院长曾刚认为，这一措辞变化标志着政策重心从制定环节转向落地执行，凸显出推动现有政策加快落地、疏通传导堵点的导向。

值得注意的是，会议新增的关于存量与增量政策的表述备受关注。曾刚分析，当前宏观政策一方面致力于盘活既有政策，推动专项债、结构性金融工具等尽快形成实物工作量，深挖存量潜力；另一方面保持政策工具箱充足储备，将根据经济运行动态，适时推出务实管用的增量举措。整体基调维持扩张取向，财政与货币协同发力的思路不变，调控更注重长短结合、远近兼顾，既要稳短期增长，也要培育中长期内生动力。

针对“加大逆周期调节力度”，东方金诚宏观首席分析师王青表示，这预示下半年宏观政策将在稳增长方向进一步用力。

“虽然上半年我国宏观经济总体呈现稳中有进态势，但考虑到2025年下半年基数有所下行，今年下半年消费、投资同比增速存在回升趋势。”王青指出，决定下半年经济走势的关键仍是当期消费与投资活动的强弱。为确保顺利完成全年经济增长目标，扭转二季度以来的下行势头，下半年必须加大逆周期调节力度。

指向更明确：下半年财政政策需“加快进度”

会议提出，要加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。相比之下，今年4月政治局会议对财政政策的表述仅为“精准有效实施更加积极的财政政策”。

“财政政策指向更为明确。”温彬认为，“加快进度”的刚性要求，意味着超长期特别国债、新增专项债、新型政策性金融工具的发行和使用将在下半年明显提速；资金投向细化为“两重”“两新”两大抓手，政策可操作性显著增强。此外，“兜牢基层‘三保’底线”依然是重要目标。

展望未来，王青预计，短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳。

“在充分发挥这些存量政策的效能的同时，今年三季度末前后我国有可能出台一批务实管用的增量政策。”王青预测，财政政策或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。据其测算，年底新增地方政府债券还可增发7000亿，中央财政新增举债空间更大。

宽松空间已打开：货币政策要“综合运用、适时调整”

与4月“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”的表述不同，此次会议对货币政策的描述变为“综合运用并适时调整货币政策工具”。

温彬认为，这预示着央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具，形成“总量+结构”的双轮驱动。

王青推测，下半年货币政策可能包含两项内容：一是央行实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点；二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围。

中国首席经济学家论坛理事长连平建议，下半年货币金融政策仍需扩容提质、精准赋能。他认为，应进一步完善结构性货币政策工具，扩容民企再贷款、科技创新和技术改造再贷款，同时各类专项结构性货币政策工具利率可再下调10个基点至1.15%。

“下半年也要择机实施降息降准。降息幅度应达到10个基点、降准幅度要达到0.5个百分点。”他建议，操作顺序可以降准先于降息，三季度为关键窗口。此外，央行还应综合运用逆回购、MLF、买断式逆回购及国债买卖等工具，保持流动性合理充裕。

优化财政金融协同：支持扩大内需

本次会议还要求“优化实施财政金融协同促内需政策”。

今年政府工作报告提出，深入实施提振消费专项行动。其中包括设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。

这一政策已取得较好成效。数据显示，今年一季度，财政金融协同促内需一揽子政策撬动新发放中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款合计超8.8万亿元，同比增长4.2%，惠及经营主体271万家、居民消费者5419万人次。

温彬认为，下半年将在前期经验基础上继续优化，共同引导资源向消费和民间投资领域聚集。

此外，王青也预计，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 杨许丽