7月里，规模达到30万亿美元的美国国债市场再度遭遇抛售，债券市场正一步步逼近那个令人不安的关键节点。
(截图来源：MarketWatch)
本周二，超长期的30年期美债收益率连续第11个交易日都守在5%上方，这是自5月份以来持续时间最长的一轮。当时，市场正因通胀担忧加剧而承压。
周三，30年期美债收益率又涨了1.6个基点，升至5.146%。据道琼斯市场数据统计，这已成为自2007年以来，30年期美债收益率连续保持在5%之上的最长纪录。
(截图来源：道琼斯市场数据)
尽管六月份的通胀数据有所回落，油价也跟着降了，美国与伊朗达成的停火协议也曾短暂缓解了市场压力，但美国消费者价格指数(CPI)依然维持在3.5%的高位，距离美联储设定的2%目标还有不小差距。中东脆弱的和平局势随即恶化，助推全球布伦特原油价格重新升破每桶94美元。
麦肯锡投资公司固定收益首席策略师达斯汀·里德指出：“长期债券最大的敌人就是通胀。如果通胀要在更长时间内维持高位，那么投资者就理应获得更高的收益补偿。”
能源价格在六月回落，曾让美债收益率从近期高点有所回调。但另一边，人工智能投资竞赛中的“超级科技巨头”们正不断发行大量长期企业债，这给债券市场带来了新的压力。BondCliQ数据显示，2026年以来，微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、英伟达、Meta以及甲骨文发行的债务规模持续增加，目前这些公司的未偿债务总额已经接近5000亿美元。
(截图来源：BondCliQ)
人工智能引发的债务热潮，给了债券投资者更多选择，不再局限于购买收益率约5%的30年期美国国债。市场人士常认为，5%的美债收益率并没有什么“神奇意义”。这只是一个容易引人关注的整数关口，并不会突然迫使美国停止通过市场融资。
不过，基准10年期美债收益率目前仍低于5%，但周三其收益率达到4.657%，已逼近伊朗战争期间创下的高位。这一点至关重要，因为10年期美债收益率是美国30年期固定利率房贷定价的基础。目前美国30年期房贷利率约为6.55%，这个水平很可能抑制大量的再融资需求。另外，根据道琼斯市场数据，2年期美债收益率周三升至4.301%，创下2025年2月以来的新高。
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同2023年及今年早些时候的情况不同，一旦30年期美债收益率突破5%，市场越来越难将其迅速压回。这意味着，美国管理庞大债务规模和财政赤字的成本正在持续攀升。
先锋集团抵押贷款、机构债券和波动率负责人亚历山大·佩恩指出：“这次抛售并不存在一个明确的‘致命导火索’。”不过，市场也没出现投资者争相抄底债券的情况。佩恩认为，鉴于美国财政赤字巨大，加上人工智能基础设施建设预计将推动历史级别的投资浪潮，“未来长期债券市场将有大量机会以更高收益率买入。”他补充道：“这一点是当前市场环境中比较独特的地方。”
美国国防部长赫格塞斯周二在国会作证时表示，伊朗战争目前已造成约375亿美元成本。特朗普政府正在申请额外670亿美元资金，以支持不断升级的冲突。而与此同时，美国政府债务规模在今年春季已经超过国内生产总值(GDP)的100%。
另一个值得关注的问题是：过去几十年，海外投资者购买美国国债的力度正在减弱。但美国债务发行需求却在不断增加，目前美国政府债务规模已经接近40万亿美元。
惠灵顿管理公司固定收益投资经理布里吉·库拉纳指出：“美国国债市场正在经历一次买家接力，需要从外国投资者转向国内投资者。”但他也补充道：“国内投资者可能只有在股市下跌时才愿意接手。如果股票市场出现裂口，债券将发挥更好的避险作用。”
麦肯锡投资公司的里德表示，如果30年期美债收益率升至5.25%，美国财政部可能会开始感到压力。他说：“他们不希望美债收益率曲线后端出现失控上涨。”因为这“必然会对股票市场和资产估值造成风险。”
周三，美国股市出现下跌。不过，根据FactSet数据：标普500指数今年以来仍上涨9.5%；道琼斯工业平均指数上涨8.7%；纳斯达克综合指数上涨10.5%。
来源：FX168全球投资
